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　　阿斯麦（ASML）于北京手艺2025年4月16日下昼的好意思股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），重点如下：

　　1、中枢数据：辅导和订单，齐有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度收尾营收77.4亿欧元，稳妥市集预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主淌若受EUV执续增长的带动。而环比层面有所回落，主淌若受季节性要素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市集预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市集预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV执续增长，其余家具季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入开头，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的执续增长。具体来看，EUV出货14台，同比加多3台；ArFi出货25台，同比加多5台。在EUV占比提高的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提高至7460万欧元。

　　3、各地区收入发扬：韩国收入执续增长，中国大陆收入无间回落。本季度韩国、中国大陆、好意思国和中国台湾是公司主要收入开头，四者系数收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口抵制等要素影响，中国大陆的收入环比无间回落，但占比仍看护在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）事迹辅导：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市集预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市集预期52.3%）。

　　海豚君全体不雅点：下滑的辅导和骤降的订单，难给市集信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的辅导。其中毛利率的超预期提高，主淌若受管事收入占等到EUV收入占比提高带来的结构性影响。公司的霸术用度相对沉稳，最终本季度的利润端也相比持重。

　　天然本季度的数据还行，但公司下季度的辅导难以令东说念主好意思瞻念。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项中枢辅导齐低于一季度。而一季度传统上自己等于公司季节性的低点。

　　此前市集自己就对公司有所回归：1）半导体末端市集的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等齐大幅削减了2025年的本钱开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于改变后的买方预期40.6亿欧元）。关于阿斯麦ASML，从本次给出的辅导和订单情况看，并没看到需求显着好转的迹象，这将进一步缩小市集对公司的预期。

　　而在这情况下，天然公司依然看护了300-350亿的全年收入预期，但市集对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税计谋”的执续改变，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　面前公司靠近着“半导体周期的担忧+部分客户本钱开支削减+关税计谋”的影响，而在这些不笃定性的影响下，如果公司不行给市集注入强有劲的信心，公司股价仍将受到显着的波动和冲击。至于市集热心的贬责层调换及关税主张，宽贷关注海豚君后续的电话会联系纪要实质。

　　一、中枢数据：辅导和订单，齐有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度收尾营收77.4亿欧元，稳妥公司辅导上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列家具收入加多的带动。收入端的环比下滑，主淌若受季节性要素影响，频频一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度收尾毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，无间回升，超公司辅导上限（52-53%），主淌若受管事收入及EUV占比提高的结构性影响。

　　天然本季度毛利率超预期提高，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的辅导区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性要素影响。而在系统收入和管事收入相对沉稳的景象下，公司毛利率仍将看护在面前的区间内。

　　1.3霸术用度端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度霸术用度为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发用度：本季度研发用度11.61亿欧元，同比加多12.5%，公司研发干涉稳步加多。研发用度率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售贬责及行政用度：本季度销售及贬责用度2.81亿欧元，同比加多2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售用度相对褂讪，本季度销售贬责用度率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。天然公司本季度收入端受季节性要素的影响，但公司本季度利润端同比仍有显着增长，主要成绩于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　天然公司一季度财报数据还可以，但公司给出的下季度辅导相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率齐将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于改变后的买方预期（40.6亿）。

　　天然台积电的全年本钱开支预测可以，但英特尔和三星对本钱开支的预期齐相对严慎，这也凯旋影响了公司的霸术面预期。面前在“关税计谋”执续改变的影响下，对公司及行业齐增添了不笃定性。而公司本次疲软辅导和较低的订单情况，齐难以给市集带来信心。海豚君也将整理后续电话会实质，可以防御关注公司贬责层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV执续增长，其余家具季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和管事收入两部分组成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最中枢的收入开头。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度收尾57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主淌若EUV和DUV系列家具的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主淌若受季节性要素影响，除EUV外，其余各家具收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者系数占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比加多5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提高至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价钱无间增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对褂讪，看护在7580万欧元驾御。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求简短在6成驾御，而存储端需求仍看护在4成。

　　2）管事收入

　　阿斯麦（ASML）的管事收入在2025年第一季度收尾20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的管事收入，主要包括成就休养等式样，受行业周期影响较小。跟着公司成就出货数目的加多，公司管事收入的增速也有所加速，面前公司的管事收入仍是看护在20亿欧元驾御。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和好意思国，四者的系数收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提高的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　跟着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口抵制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比看护在27%。

　　阿斯麦ASML面前的EUV占总收入的比重仍是达到4成以上，公司翌日的事迹也主要受到EUV的影响。而关于EUV的家具采购，公司的主要客户仍将联接于韩国、好意思国及中国台湾。而中国大陆地区受出口抵制等要素的影响，如故将联接在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受全体行业面的影响。天然半导体处于从底部回暖阶段，但面前的全体半导体末端市集仍显疲态。天然台积电和海力士齐有提高本钱开支的预期，但英特尔和三星齐对本钱开支相对严慎。受AI需求的带动下，公司的家具出货呈现结构化的特征，而全体半导体周期的发扬仍将对公司的霸术面产生影响。

　　此外，“关税计谋”也将对公司在各地区的出货及末端市集产生一定的影响，给公司的事迹增添不笃定性。

　　

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