百亿营收背后开云体育(中国)官方网站，股价为何暴跌？

lululemon 最近的股价正在狂泄。

2024 财年，lululemon 以 106 亿好意思元的全球净营收，成为继耐克、阿迪达斯之后，全球第三家踏进"百亿俱乐部"的通晓品牌。

然则，这份看似亮眼的财报，却激发了成本商场的战栗——财报发布次日，lululemon 股价暴跌 14.19%，市值较前日挥发 56 亿好意思元，较巅峰期更是挥发 274 亿好意思元，相配于跳动 2000 亿东说念主民币，摩根大通飞快将其方针价从 437 好意思元下调至 391 好意思元。

截止发稿，lululemon 依然跌跌握住，股价下挫至 251.08 好意思元，总市值已跌至 302.90 亿好意思元。

为何跌那么多？问题出在增长失速。虽说 2024 财年营收同比增长了 10%，但 2025 年的事迹指挥却远远低于商场预期：预测 2025 财年第一季度净营收在 23.35 亿好意思元至 23.55 亿好意思元之间，增长约 6% 至 7%；预测全年营收增速仅 5% - 7%，毛利率还要下落 60 个基点，计议利润下滑 100 个基点。

更糟的是，lululemon 的北好意思大本营增长乏力—— 2024 财年北好意思营收仅增长 4%，其中好意思国商场致使在第二季度出现 0.2% 的同比下滑。

增长战栗之下，lululemon 亲手撕下了以前引以为傲的品牌标签：女性、瑜伽和高端。

"瑜伽爱马仕"光环不再，用户直呼"变味"

lululemon 的崛起，源于其精确定位"中产女性瑜伽社群"。

lululemon 创举东说念主奇普 · 威尔逊有着强横的商场细察力，他深知品牌定位的蹙迫性，曾暗意"当悉数东说念主皆是你的顾主时，你就莫得顾主了"。在他看来，专注于特定的方针群体，保合手品牌的专有性和高端调性，才是品牌始终发展的关键。

然则，2018 年 8 月，lululemon 迎来新任 CEO 卡尔文 · 麦克唐纳，他厉害实行"寰球化"计谋，这一计谋与奇普 · 威尔逊的理念以火去蛾中，奇普 · 威尔逊也因此被"赶出"公司。

当品牌试图从小众走向寰球，问题便相继而至。底本追求前锋、提防品牌专有性的铺张者，发现品牌不再稳健他们的期待，于是一部分用户开动"逃窜"。

如今，lululemon 所聚焦的中枢商场正面对着三重严峻挑战。

01、从"瑜伽爱马仕"到"通晓界 ZARA "

lululemon 也曾以高溢价和专有的社群文化著称，在铺张者心中建筑了高端、专科的品牌形象，被不少东说念主称为"瑜伽爱马仕"。

但连年来，为了寰球化转型，品牌调性碰到了严重损伤。

2024 年，lululemon 签约贾玲当作中国区品牌大使，这一举措激发了中枢用户的动怒。贾玲"草根逆袭"的形象，与品牌原有的"精英瑜伽活命样式"产生了强烈的冲突。在中枢用户眼中，品牌大使应该是品牌形象的无缺深远注解者，而贾玲的形象与他们对 lululemon 的知道相去甚远。

不仅如斯，lululemon 在居品线拓展方面动作接续。底本以瑜伽裤为中枢居品的 lululemon，如今已将居品线蔓延至短袖、跑鞋、大衣等多个品类。

以惠州首店为例，该店位于大湾区高端城市详细体华贸寰球的一层，店内提供的居品涵盖了瑜伽、跑步、覆按及日常出行等全系列。这种多元化的居品策略固然丰富了品牌的遴荐，但也收缩了其底本的专科瑜伽形象。

与此同期，lululemon 的促销行动也变多了。在线上，一向不可爱打折的 lululemon 开动平素地促销。线下亦然如斯，近一年多时辰，先后入驻了上海青浦奥莱、北京八达岭奥莱等，这与 lululemon 以往的高端定位水火退却。

天然这亦然受到了"平替"的影响，像暴走的萝莉、MAIA ACTIVE 玛娅这类国产"平替"品牌主打性价比，以更低的价钱、相似的技俩，得手诱导了盛大对价钱明锐的铺张者。

更为严峻的是，商场上还充斥着盛大盗版" lulu "。这些盗版货打着「尾货」「原单」「厂货」「扣头价」「打板」等名号，在品性、版型和阵势上与正版极为邻近，但价钱大皆在百元傍边。

为了霸占商场，lululemon 不得不"走下神坛"，通过增多促销行动、拓展扣头渠说念等样式诱导更广袤的铺张群体。

对于 lululemon 的平替，不错点击了解首席生意褒贬之前的内容：lululemon 被 "lulu" 们收割。

02、面料护城河失守

面料也曾是 lululemon 引以为傲的中枢竞争力。其专有的面料具有邃密的弹性、透气性和快活肠，八成让铺张者在瑜伽通晓中感受到极致的体验。

在 lululemon 的 67 家面料供应商中，排第一的是中国台湾的儒鸿集团，占比 19%。但儒鸿集团并非只为 lululemon 提供面料，它还为耐克、阿迪达斯、GAP 等品牌供应面料。

这就意味着，lululemon 在面料方面的上风不再专有。lululemon 在财报风险辅导中也承认，"咱们的居品在面料和分娩工艺上平素莫得专利，竞品不错仿效，如若竞品接收更低的价钱销售，对咱们的营收和利润会产生影响。"

其实早在 2011 年，奇普就曾看法收购儒鸿集团 50% 的股份，以确保面料供应的专有性和领会性。但董事会认为"投资工场并不是公司的中枢业务，咱们还莫得看到其他品牌猛烈竞争的迹象"。

可如今，这个"迹象"还是十分较着了。跟着越来越多的品牌八成取得近似的面料，lululemon 在面料方面的上风慢慢灭绝，其居品的竞争力也受到了极大的挑战。

03、竞品蚕食商场

在中国商场，lululemon 面对着繁密原土品牌的廉价冲击。迪卡侬推出的云感健身裤和浅笑塑型裤，订价只好 200 元；安踏收购的瑜伽品牌" MAIA ACTIVE 玛娅"，价钱区间为 200 - 600 元；还有作念内衣起家的表里、Ubras，以及作念防晒衣起家的蕉下，也皆有瑜伽裤、好意思背等居品。Nike、Adidas、李宁、迪桑畸形通晓品牌，也皆推出了瑜伽系列居品。

这些竞争品牌以更低的价钱提供了近似的居品功能，诱导了盛大对价钱明锐的铺张者。对于一些铺张者来说，他们可能并不需要 lululemon 所代表的高端品牌形象，只需要一款八成幽闲基本通晓需求的瑜伽裤，因此这些品牌成为他们的首选。

而在北好意思商场，lululemon 在瞎想方面也慢慢被一些新锐品牌越过。创立于洛杉矶的 Alo Yoga，在短短数年内营收就打破了 10 亿好意思金，其看法的" it girl "形象也开动取代 lululemon 所代表的" super girl "，成为新的前锋潮水。

在北好意思铺张者眼中，" it girl "的预料是"纽约上东区的大族女"，代表着前锋、优雅和高端；而"心疼瑜伽的加州女孩"所指向的" super girl "形象，更像是在描摹我方的姆妈辈，空乏前锋感和清新感。这种形象上的互异，使得 lululemon 在高端用户商场的诱导力下落，进而导致其高端客户复购率下滑了 9%。

一位 lululemon 的老顾主也抒发了我方的动怒：" lululemon 的新品仅仅在阵势上换名目，经典款除外的调动太少。"她还指出，"它靠瑜伽服起家，如今居品线越来越多，有点像杂货店了。"

靠男装和中国商场翻身？

为寻找新增长点，lululemon 厉害押注男装。早在 2018 年，lululemon 新任 CEO 就立下"改日 5 年，男性业务收入要翻倍"的方针，随后张开了一系列布局。

2023 年，它就在上海虹桥寰球推出了国内首个男装快闪空间；2024 年，又在北京颐堤港开设了中国首家男装颓落门店。

2024 年 2 月，品牌官宣 F1 车手刘易斯 · 汉密尔顿出任品牌大使，试图借此诱导更多男性铺张者。

从数据上看，lululemon 在男装业务上取得了一定得益。2024 年，其男装居品收入达 25.58 亿好意思元，同比增长 14%，增速高于女装居品的 9%，占总收入比例也提高至 24%。

然则，男装业务背后却荫藏着三大挑战。

领先是品牌知道固化。从现实效劳来看，男性顾主对 lululemon 并不买账。筹商身边一又友后发现，多数东说念主以为男东说念主穿 lululemon "太娘了"，这种品牌知道固化的问题，严重欺压了其在男装商场的发展。

其次是专科度不及：在跑步、覆按等专科通晓畛域，lululemon 难以与耐克、阿迪达斯等老牌通晓品牌抗衡。

Nike 早在 2016 年专利数目便打破 5000 个，其 air 气垫手艺具有较高的知道度。而截止 2023 年，lululemon 品牌专利数约为 500 个，其明星面料 Nulu 更提防快活感而非通晓弘扬。

在垂直通晓畛域，lululemon 一样面对挑战。比如在滑雪畛域，它难以与迪桑特比专科性；在徒步场景下，又难以与北面等品牌比知道度。更不要说，还有 Vuori、Ten Thousand 等主打男士通晓的品牌，它们在男性群体中更垂直、更具竞争上风。

本年 3 月 10 日，初审裁定 lululemon 品牌部分鞋类居品骚动了 Nike 在鞋类结构调动方面的专利，对 lululemon 而言，通晓科技的专科化说念路更是压力重重。

终末是性价比裂缝，男性铺张者对通晓衣饰的价钱明锐度更高，而 lululemon 的订价相对较高，举例一条男裤订价 100 好意思元，这么的价钱难以打动主流商场。相较于女性，男性在铺张时愈加寡言，lululemon 为女性营造的中产、健康活命样式的念念象，对男性并不适用。

lululemon2024 全年财报中，为数未几的亮点便是中国商场年销售额增长 41%。但中国能否成为它的破局点，一切还要不雅察，但要渗入下千里商场并非容易。

截止现在，lululemon 在中国大陆的门店数已达到 151 家，其中一线城市里上海 26 家、北京 25 家、深圳 14 家，二线城市南到三亚、北到兰州也皆有开店。一线城市布局接近充足，下千里商场虽预备新增 30 家门店，但三线铺张者对高价的经受度有限。

同期，原土竞争也在接续激化。安踏旗下 MAIA、李宁等推出性价比更高的瑜伽居品；蕉下、表里等品牌分食细分商场，lululemon 的"平替"危险加重。

此外，关税问题更让 lululemon 雪上加霜。4 月初，特朗普掀翻全球关税战，越南关税达 46%、柬埔寨 49%、斯里兰卡 44%、印度尼西亚 32%、孟加拉 37%，这五个国度孝顺了公司 87% 的产能，高关税例必会提高居品成本。

总结

lululemon 的逆境，实质上是品牌定位泛寰球化的代价。它既念念守住高溢价的"瑜伽爱马仕"形象，又念念通过寰球化推广交流增长。然则，当中枢用户开动流失，男装商场难以打破，供应链成本飙升，成本商场天然用脚投票。

改日的 lululemon 只好两条路可走：一是转头高端，收缩居品线，强化瑜伽专科社群，重塑品牌溢价，但这条路看起来会让公司受限在一个品类里，很难作念得更大；二是透顶寰球化，糟跶利润率，以限度换增长，与耐克、阿迪正面竞争。

如若念念成为愈加寰球的轻奢品牌，那第二条路是惟一的路，一段时辰堕入低谷也很正常，就看 lululemon 能否坚合手，并从某一个新品类或者细分品类里解围。

本文来自微信公众号"首席生意褒贬"，作家：宁缺开云体育(中国)官方网站，36 氪经授权发布。